Rússia, um gigante militar cuja economia tem pés de barro

Forças e fraquezas A crise ucraniana permitiu a Moscovo voltar a atuar como grande potência na Europa do Leste, tentando a hegemonia do Mar Negro ao Báltico e cobiçando os recursos minerais ucranianos (ver mapa). Mas se no que respeita a espingardas a Rússia é forte, a sua economia é mais frágil do que parece. O advento do gás de xisto desvalorizou o gás e o petróleo que são as suas grandes exportações

Rússia, um gigante militar cuja economia tem pés de barro

Texto JORGE NASCIMENTO RODRIGUES

Infografia CARLOS ESTEVES

O movimento geoestratégico de Moscovo anexando a Crimeia e mergulhando a fronteira, do Mar Negro ao Báltico, na incerte­za, parece sinal de re­nascimento de uma grande potência.

O sucesso de Putin estas semanas var­reu para debaixo do tapete a (má) situa­ção estrutural desta economia, a sexta do mundo. Ou seja, a Rússia tem solda­dos fortes mas cofres fracos. Será por isso que está ao ataque na Crimeia? E se vencer, o sucesso será duradouro?

Ora, paradoxalmente, a crise da Crimeia veio acentuar uma tendência que se observava desde o início do ano: a entrada da Rússia, um dos famosos BRIC, para o clube das economias mais frágeis de 2014.

Esta fragilidade tem sido apontada co­mo causa do desastre verificado com o mercado bolsista e o rublo, a que acres­ce uma fuga generalizada de capitais. As atenções concentraram-se no afun­damento do rublo relativamente ao euro em mais de 26,6% desde o início do ano e ao dólar em mais de 18%. Os ana­listas sublinharam, também, o crash monumental de 22% da bolsa de Mosco­vo desde o início do ano.

Hemorragia de capitais

O triângulo vermelho financeiro fica completo com os fluxos de saída de capitais, segundo dados da OCDE, de Fe­vereiro. Em 2012, as saídas tinham des­cido para pouco mais de 28 mil milhões de dólares, um mínimo desde o início da crise financeira global, e eram inferi­ores às entradas, avaliadas em mais de 39 mil milhões. Mas em 2013, as saídas totalizaram 63 mil milhões de dólares e as entradas foram inferiores.

As estimativas de saídas de capitais pa­ra o primeiro trimestre de 2014 situam-se entre 35 mil milhões de dólares (nú­meros oficiais) e 70 mil milhões (esti­mativas da Capital Economics). A previ­são da Goldman Sachs para todo o ano de 2014 aponta para 130 mil milhões de dólares, quase duas vezes a saída ocorrida em 2008, no auge da crise fi­nanceira global.

No entanto, o Ministério da Econo­mia russo disse esta semana que não vai introduzir mecanismos de controlo de capitais. As saídas de capitais têm, de facto, diversos significados. Um des­tes prende-se com o facto de, entre Ja­neiro e Setembro de 2013, a Rússia ter sido o terceiro maior investidor no mundo, depois dos EUA e do Japão, se­gundo dados já apurados.

Outra situação tem a ver com os capi­tais russos “voarem” entre várias plata­formas financeiras, como Chipre, Ilhas Virgens Britânicas, Luxemburgo, Suíça e Seycheiles. A rede mundial do capital financeiro russo poderá tornar-se um dos elementos do atual surto de proje­ção externa de Moscovo.

Sinais claros de crise

Mas o panorama negativo vai além des­tas três frentes. “A economia mostra si­nais claros de crise”, reconheceu, esta semana. Sergei Beiyakov, ministro-adjunto da Economia, numa conferência em Moscovo.

Os sinais vermelhos mais gritantes são dados pela evolução do crescimen­to da economia e das exportações ao longo da crise global dos últimos seis anos (ver gráficos). A previsão para 2013 aponta para um crescimento eco­nómico de 1.5%. face a níveis de 4% em média nos três anos anteriores.

A projeção de crescimento para 2014 varia entre a estagnação (segundo a VTB Capital), 0.8% (Morgan Stanley). 1,5% a 1.8% (Banco Central da Rússia) e 2% (meta oficial do Ministério de Economia).

O crescimento das exportações terá caído de 6% em 2011 para 1.9% em 2013. As duas curvas mostram uma ten­dência estrutural de declínio, apesar de altos e baixos e de uma recessão pontu­al em 2009. Um dado estrutural eviden­te é a queda do peso das exportações no PIB — de 34 a 35% entre 2004 a 2006 para 29 30% entre 2007 e 2012.

Para uma economia em que as recei­tas da venda de hidrocarbonetos repre­sentam 50% do orçamento nacional, o declínio estrutural do excedente exter­no, medido em função do PIB, é um pe­sadelo, ainda que alguns analistas di­gam que poderá ser contrabalançado pela desvalorização brutal do rublo. O excedente está hoje longe dos 18% de 2000 ou mesmo dos 9% de 2006. Em termos relativos, caiu de 5.1% em 2011, para 3.7% em 2012 e 1,6% em 2013.

Nas previsões do Fundo Monetário In­ternacional, cairá para 0.2% em 2018 e a Citi Research aponta para défice ex­terno já em 2016. A dependência das exportações energéticas é brutal; 71.6% das exportações em 2012 concentraram-se no crude, gás natural e outros combustíveis.

Por isso, a balança externa russa é to­talmente "sensível às flutuações dos preços destas commodities, à turbulên­cia no seu transporte (gasodutos e oleo­dutos por terra ou submarinos) e às cri­ses nos mercados de destino, sejam cho­ques económicos (por exemplo, o abrandamento atual da economia chi­nesa, o segundo mercado de exporta­ção russo) ou políticos (a União Euro­peia é o destino de 45% das exporta­ções russas e a forma como Bruxelas reagir politicamente, nomeadamente com sanções à Rússia, terá um impacto maior ou menor).

Um dos resultados da instabilidade da economia russa tem sido a variação das suas reservas internacionais (ouro, títu­los e divisas). Depois de um pico de 537.8 mil milhões de dólares em 2012, as reservas caíram para 498,9 mil mi­lhões no fim de Janeiro de 2014 e menos de 495 mil milhões no fim de Fevereiro. A 3 de Março, o Banco Central da Rús­sia (BCR) teve de vender reservas equi­valentes a 11.3 mil milhões de dólares, para inverter a desvalorização da moe­da que passara os 50 euros por rublo.

Vários círculos de impacto

Os analistas de geoeconomia apontam para os possíveis impacto da anexação da Crimeia e da eventual jogada da car­tada étnica para Moscovo se posicionar nos espaços contíguos, como o sul estratégico da Ucrânia entre Odessa e Khar-kiv (ver mapa). Poderá seguir-se a fren­te até ao Báltico.

Em 2006 e 2009, a Gazproir, o poten­tado do gás, pressionou a Ucrânia e em 2010 a Bielorrússia, e em 2013 amea­çou a Moldávia, onde os russos pode­rão vir a anexar a Transnístria, no mes­mo “modelo” seguido na Crimeia.

Polónia e Lituânia têm reservas de gás de xisto que ameaçam a estratégia energética russa. A Ucrânia, dispondo, talvez, de reservas de gás de xisto que a colocam em terceiro lugar na Europa, poderá começar a exportar esta ener­gia não convencional a partir de 2020.

A dependência europeia do gás natu­ral russo é a face mais visível de uma vulnerabilidade com implicações geo-políticas. Há países da UE mais vulnerá­veis (ver gráfico), pelo que Polónia, Hungria, Eslováquia e República Che­ca já pediram aos EUA para iniciar ex­portações de gás para a Europa.

Uma das respostas de alteração àque­la dependência foi o aumento das im­portações europeias de gás a partir da Noruega e do Qatar.

A aproximação da Ucrânia à União Europeia colocará fora do perímetro es­tratégico russo o principal nó de gaso­dutos do gás russo — nomeadamente o “Bratsrvo’ e o "Soyuz' — por onde pas­sam anualmente 3 biliões de pés cúbi­cos de gás natural para a Alemanha, Áustria, Bósnia-Herzegovina, Bulgária, Croácia, Eslováquia, Grécia, Hungria. Moldávia, Polónia, República Checa, Roménia e Turquia.

internacional@expresso.impresa.pt

QUATRO PERGUNTAS A

Constantin Gurdgiev

Economista russo, professor no Trinity College, em Dublin, Irlanda

A economia russa é vulnerável aos preços internacionais do crude e do gás?

P – A economia russa é vulnerável aos preços internacionais do crude e do gás?

Totalmente. A Rússia está exposta a qualquer flutuação nesses preços. Esse efeito é só parcialmente mitigado pela “esterilização” das receitas das exportações pelas aplicações que são feitas pelos Fundos Soberanos russos.

P - Há alguma correlação?

Desde 1999-2000 tem havido uma correlação positiva muita alta e estável entre o crescimento do PIB nominal e as varia­ções do preço do petróleo, ajustadas pela volatilidade do mercado de câmbios. Es­sas variações antecipam por três a seis meses as variações no PIB: Há um canal de transmissão claro de choques nos pre­ços globais para a economia russa.

P - O Banco Central da Rússia (BCR) po­de intervir para limitar esses efeitos?

As intervenções do BCR podem com­pensar esses choques adversos de preços, mas estão limitadas pelas pressões inflaci­onistas internas e pela política monetária que regista movimentos contrários entre o preço do petróleo e as taxas diretoras de juros do banco central desde 2011.

P - As reservas em divisas não são uma boa almofada financeira?

A maioria dessas reservas — entre 490 a 500 mil milhões de dólares - está fora da Rússia, o que as torna vulneráveis ao risco de paragens súbitas, se as sanções incluírem no congelamento ativos do Es­tado russo. Isto não é esperado para já, mas a ocorrer tornará o rublo extremamente vulnerável a um ataque fortíssimo.